Un scénario catastrophe pour Boeing… © Boeing
Ce n’est pas de la fiction, juste le résultat d’un calcul. Standard and Poors a révisé à la baisse la cotation de Boeing, dont l’action a dévissé. Le niveau extrêmement bas de sa valorisation boursière, met le groupe aérospatial à la portée de prédateurs qui ont les moyens de devenir des actionnaires de référence.
Nous l’avons dit précédemment dans ces colonnes, Boeing a littéralement « brûlé ses vaisseaux » en donnant à ses actionnaires 64 Milliards de dollars en dividendes et rachats d’actions entre 2013 et 2019 dont 7 milliards en 2019 alors même qu’il était évident que l’entreprise allait au devant de graves difficultés.
Une entreprise exclusivement financée par la dette
Désormais, dans son bilan, au passif, ne se trouvent plus que des dettes : dettes envers les banques pour les prêts à long terme, dettes envers...
43 commentaires
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Et bien, avec tous ces commentaires d’experts, BOEING est sauvé ! C’est sûr…
Je dirais pure spéculation…
– en 2016 l’action de boeing valait 130$
– elle a explosé à 400$ parce que les marchés avaient trop de liquidité
– aujourd’hui elle vaut 140$
Si véritablement cela valait la peine de décortiquer cette société, cela aurait été fait il y a 4ans lorsqu’il y avait encore des perspectives encourageantes.
Certes aujourd’hui tous les fonds de pension et autres rapaces ont vendu toutes leurs action et possèdent probablement énormément de liquidités. Mais je pense que boeing va probablement finir comme bombardier, à devoir revendre département après département pour pouvoir se financer et se concentrer sur son *corps* de métier.
Pour ceux qui ne l’auraient pas vu : un reportage d’Al Jazeera sur le B787 Dreamliner. Des interviews de journalistes spécialisés et experts, d’anciens techniciens et ingénieurs de Boeing (et pour cause..), de sous-traitants ponctuent cette enquête menée tout autour du monde. Le B737 Max n’est pas un coup de tonnerre dans un ciel bleu, mais une réplique en beaucoup plus fort de ce qui était en germe à Boeing depuis de nombreuses années et dont le 787 Dreamliner fut le 1er avatar sérieux. Ce reportage permet de comprendre la profondeur et la gravité de la crise, mais aussi son inéluctabilité.
https://www.youtube.com/watch?v=23s1e8bXbNY
Lu dans Capital…
L’action est en chute libre, de sorte que la capitalisation boursière a fondu à 54 milliards de dollars vendredi. « Nous devons protéger Boeing (…) Nous devons absolument aider Boeing », a déclaré mardi le président Donald Trump.
(…) Une des hypothèses les plus discutées est une prise de participation au capital de Boeing du gouvernement fédéral.
Une hypothèse de nationalisation n’est donc pas exclue.
À suivre…
« Une hypothèse de nationalisation n’est donc pas exclue. » Même au pays du fric heureux ?
Selon les « bons » principes du capitalisme : « privatiser les bénéfices, nationaliser les pertes », c’est à dire que l’escroqué, c’est le bon populo comme d’hab
C’est la méthode Américaine : « celui qui échoue est prédaté par la finance, menacé d’être coupé en morceau pour être revendu »; c’est vraiment le capital qui commande. Je peux vous dire que les pontes de la recherche US ont commis une grosse boulette en 2012 et ont remis le couvert en 2015 donc le parachute dorsal et ventral sont partis en torche et ils le paient durement. Il faut dire qu’ils ont un passif lourd qui date des années soixante-dix parce qu’ils ont refusé de creuser des propositions d’honnêtes inventeurs ce qui les a mal aiguillé et le ver est entré dans la pomme car des analyses d’accidents ont pervertis.
Ils sont désormais limites sur de nombreux phénomènes physiques très mal connus alors chaque innovation introduit des risques mal appréciés. Airbus a les même soucis mais les a un peu mieux géré, ils ont tout de même arrêté l’A380 ce qui une sacrée décision et ont des soucis de disponibilité des A400M et des hélicoptères. La commande d’état reste complaisante mais ils ont intérêt à se remettre en cause, comprendre que le modèle aérodynamique plafonne; certains savent pourquoi mais ce n’est pas encore public. Je rassure, l’aviation légère n’en sera qu’améliorée au final mais deviendra le domaine réservé des passionnés parce qu’il y aura d’autres façons de se déplacer via les airs « un plus performantes que les brouettes actuelles ». Si, si, je sais que c’est étonnant mais un 737 sera bientôt vu comme une galère romaine bien que l’avion ait encore un avenir pour le court terme. L’action de Boeing va connaitre le mirifique destin du canal de Panama ou de Suez, il n’y aura pas d’avion miracle, ils ont laissé passé leur chance.
« Je peux vous dire que les pontes de la recherche US ont commis une grosse boulette en 2012 et ont remis le couvert en 2015 donc le parachute dorsal et ventral sont partis en torche et ils le paient durement. Il faut dire qu’ils ont un passif lourd qui date des années soixante-dix parce qu’ils ont refusé de creuser des propositions d’honnêtes inventeurs ce qui les a mal aiguillé et le ver est entré dans la pomme car des analyses d’accidents ont pervertis.
Ils sont désormais limites sur de nombreux phénomènes physiques très mal connus alors chaque innovation introduit des risques mal appréciés. Airbus a les même soucis mais les a un peu mieux géré, ils ont tout de même arrêté l’A380 ce qui une sacrée décision et ont des soucis de disponibilité des A400M et des hélicoptères »
Ce que vous dites ci-dessus est peut-être intéressant, voire pertinent, mais totalement abscons pour moi, et probablement pour d’autres lecteurs. Pourriez-vous être plus explicite ?
Même réponse que CN : ce sont des affirmations qu’il faudrait étayer
L’arrivée d’un nouvel actionnaire chez Boeing, peut-être, mais encore faudrait-il qu’il soit majoritaire ou que le mécanisme des droits de vote lui permette d’influer sur le cours des choses; de plus un grand client comme le Department of Defence US poserait sans doute ses conditions à toute évolution de l’actionnariat de l’un de ses fournisseurs stratégiques; de toute façon, dès lors qu’une société est fortement endettée, le pouvoir de décision passe de fait entre les mains des organismes prêteurs et on peut supposer que d’est déjà le cas; Ensuite, pour se dégager de l’emprise des créanciers (banques, fournisseurs) l’arme fatale reste le dépôt de bilan (Chapter 11 aux USA) qui peut ouvrir la voie à une restructuration permettant de se dégager des activités déficitaires;
Or, sur un autre plan, il faut bien voir que l’accident industriel historique que constitue l’affaire du 737 Max est aussi générateur de pertes considérables et durables pour BOEING : indemnisation des victimes (les fameux « punitive damages »), réductions de prix à accorder aux compagnies aériennes, augmentation des primes d’assurances, dépenses de R&D, de réindustrialisation, de rattrapage des avions déjà fabriqués, frais de stockage des avions, désorganisation de la chaîne de production, réduction du carnet de commandes, etc, etc…d’où une remise en cause totale du « business case » du programme, le rendant insupportable pour la viabilité à long terme de l’entreprise;
Enfin il ne faut pas perdre de vue que cet accident industriel ne fait pas seulement peser des risques sur BOEING mais aussi sur tous ses fournisseurs, dont des entreprises situées en France, certaines étant des PME ou des TPE ayant lourdement investi pour participer au programme 737 MAX et qui risquent de ne pas être payées ou de perdre ce client emblématique;
Et « last but not least » la crise pandémique actuelle entraînera au mieux des reports de livraison, au pire des annulations de commandes !
Ceci étant, restons optimistes, le transport aérien restera un moyen vital dans le monde entier et nous aurons encore le plaisir de voir voler de beaux avions fabriquées par des entreprises, grandes et petites, de haut niveau.
Vu les activités militaires de Boeing, l’administration américaine empêchera toute entrée hostile au capital. Je ne crois absolument pas à ce scénario. Par contre pour protéger les activités militaires et seulement celles-ci, je pencherais plus pour un éclatement du groupe. Et si Trump veut sauver la partie aviation civile gros porteur, il forcera Boeing à se débarrasser du programme B737MAX tout comme Bombardier s’est débarrassé du CSeries.
Les dettes fiscales et sociales, les dettes auprès des établissements de crédit, ainsi que les dettes fournisseurs, sont TOUJOURS au passif d’un bilan. Donc rien de nouveau de ce côté là 😉
bonjour. Oui certes, les dettes sont toujours au passif du bilan. Mais quand il n’y a plus que des dettes au passif, et qu’il y a un sérieux doute quant à la continuité de l’activité sur le même périmètre, alors la signification des dettes change du tout au tout. Toutes choses égales par ailleurs, dans l’hypothèse d’un fonctionnement habituel, pour un niveau d’activité donné, les dettes fournisseurs (pour parler de ce poste) constituent un financement normal de l’entreprise, un « carburant ordinaire ». Si le niveau d’activité de l’entreprise est remis en cause comme c’est le cas pour Boeing, alors l’entreprise doit diminuer ses dettes fournisseurs, pour parler de ce poste. Si la trésorerie de l’entreprise ne le permet pas, alors il y a des risques de non recouvrement pour les créanciers, c’est à dire les fournisseurs. Boeing a arrêté de livrer les 737 Max aux compagnies, qui ne passent plus de commandes, et ne versent plus d’avances. Boeing continue de payer ses 153 000 salariés, alors que le chiffre d’affaires a fortement baissé (voir mon 1er article). Son niveau d’activité a fortement baissé, c’est le moins que l’on puisse dire. Maintenant Boeing doit faire face à des problèmes de trésorerie qui vont aller croissant, avec un passif à apurer.
Bonsoir,
Sans vouloir rentrer dans un débat sur la lecture d’un bilan, vraiment pas très intéressant je peux vous l’assurer 😉 Les dettes fournisseurs n’ont jamais constitué « un financement normal de l’entreprise ». Les dettes auprès des établissements de crédit en revanche oui.
Dans le cas de Boeing, comme vous l’avez souligné, une partie de sa dette est détenue par les banques, qui si elles veulent un jour récupérer leur mise n’ont pas intérêt à voir disparaître la compagnie. Donc elles accompagneront Boeing, mais les taux d’intérêt appliqués seront beaucoup plus élevés et le résultat continuera de diminuer…
@Bruno :
Au passif il y a les dettes et aussi les fonds propres.
Et normalement les dettes ne doivent pas dépasser 60-90% des fonds propres (dans la limite de 250-300% de l’EBITDA) sinon ça devient très cher de se financer.
Donc oui Boeing a joué avec le feu, et même si elle est trop stratégique pour complètement disparaitre (et aussi liée au financement des campagnes électorales des républicains 😉 elle est en danger !
Bien sur que si; les dettes fournisseurs sont une des constitutifs du Net Working Capital, donc une des ressources primaires de financement des éléments de l’activité courante. Et en particuliers les stocks.
Les avions sont invendables/inlivrables en l’état, Boeing paie ses fournisseurs, donc les stocks restent, mais le financement par le crédit fournisseur se tarit.
Et la trésorerie, se tend, se tend jusqu’au moment ou il faut trouver d’autres financement.
Dettes bancaires, mais ….
Augmentation de capital, mais …..
Le 737 max ne revolera jamais
Si le gouvernement américain donne un seul dollar à Boeing, Trump devra renoncer aux sanctions imposées à Airbus. Car là, ce ne sera plus des subventions masquées.
Bien sur on peut lui faire confiance, 100% de taxes sur airbus avant l’été ?
Pret a prendre le pari
@Kulicka , vous vous placez, je pense, dans le contexte des économistes et des financiers. Mais acheter une compagnie comme Boeing parce que la valeur de l’action vous le permet, d’accord mais pour en faire quoi ensuite. Il faut que l’action remonte pour que votre achat ait un sens. Les repreneurs de sociétés sont nombreux à avoir raté leur opération de rachat. Si « votre fond de pension » n’est pas capable de garder les ingénieurs, techniciens, ouvriers de Boeing dans des conditions égales à celles qu’ils avaient auparavant, ils vont se sauver. Avec qui construirez-« vous » des avions ? C’est bien pourtant dans ce travail que Boeing excelle.
J’exprime une simple réflexion de bon sens.
Je pense que Boeing a aussi perdu la main avec un bureau d’étude à la traine.
En effet, 4 modèles produits (707, 727, 737, 747) en 12 ans (1957-69), rien pendant 12 ans jusqu’aux 757 et 767 (1981-82). Le 777 arrive en 1994, 13 plus tard et le 787 en 2009 15 ans plus tard.
Airbus, son rival d’aujourd’hui a créé 2 modèles (A300 & 310) en 10 ans (1972-82), 5 ans plus tard 3 avions (320, 340, 330) en 7 ans (1987-94), 11 ans après le 380 (2005), enfin 8 ans plus tard le 350 en 2013…
Le gouffre du 737 max ne met pas seulement Boeing en péril mais aussi les compagnies aériennes dans leur ensemble et l’industrie du tourisme. Recapitaliser ou nationaliser ne réglera en rien le problème de fond pénurie d’avion pour l’ensemble des compagnies aériennes. Une seule solution pourrai sauver ce secteur là monté au capital d’Airbus et remplacer sur les chaînes d’ assemblages les 737 par des A321 et 320. Ainsi tout le monde y trouvera son compte et on sauvera des milliers d’emplois
Stupide, désolé
Boeing sera sauvé par l’état fédéral
Le reste c’est de la flute enchantée
J’ai proposé cette issue il y a 2 mois … Airbus ou comac d’ailleurs. .a
De nouveau bravo pour cet article très clair et éminemment pédagogique.
J’observe de l’évolution du cours de l’action de Boeing que les perspectives actuelles de baisse des ventes l’ont fait plonger quand 2 accidents et près de 300 morts il y a 1 an l’ont à peine fait trembler… Voilà qui en dit long sur la moralité du capitalisme, truisme qui n’empêche pas la perpétuation de ce système (le pire à l’exception de tous les autres?).
Quant au gavage des actionnaires qui en est une des caractéristiques, il n’est propre ni à ce secteur d’activité, ni, au sein de celui-ci, aux constructeurs aéronautiques; voir à ce sujet l’article récent de New York Times au sujet d’American Airlines:
https://www.nytimes.com/2020/03/16/opinion/airlines-bailout.html?action=click&module=Opinion&pgtype=Homepage
Boeing est un ‘actif stratégique américain’: n’oublions pas que Trump y a fait sa première visite industrielle en leur permettant de tout faire pour les aider. à tenir leur rang.. Boeing est un outil de la puissance commerciale US à l’export. C’était juste après son élection. Et plus récemment il a mis des taxes sur Airbus… Le signal est clair: les USA ne laisseront pas tomber Boeing dans l’escarcelle de qui que ce soit de non-américain-stratégique.
Je ne vois pas de quelle manière on pourrait enterrer Boeing.
Même si l’heure est grave, les autorités et le management n’auront pas baissé la garde et il y a fort à parier qu’à l’issue de l’épisode troublé les interêts nationaux US sauront préserver voire repositionner la firme pour conserver le plus d’avantages stratégiques et technologiques.
Les industries Chinoises et l’Européennes restent des challengers qu’aucun responsable américain ne doit minimiser. Mieux, ce rapport de force donne des arguments aux politques pour intervenir et justifier la mise en place d’outils puissants (make USA great again).
Boeing… qui ne mourra pas, est condamnée à étudier rapidement un successeur au 737. Combien de temps faut-il pour étudier et mettre un avion entièrement nouveau sur le marché ? 5/7 ans ? Boeing en a les moyen techniques et le coronavirus est une aubaine pour eux en ce sens que les compagnies vont avoir tellement de difficultés qu’elles vont mettre un frein sur les achats pendant quelques années. Le temps pour Boeing de revenir dans la course…avec une avance ! Je pense que Airbus doit y penser sérieusement ! Souvenez-vous de ce que Airbus a fait avec le 350 après s’être rendu compte que l’avenir était au bimoteurs et non aux quadrimoteurs ! À suivre
Bonjour,
…imaginez Airbus dans la même situation ! Même solutions pour Boeing. Restez calmes !
Boing possède des brevets et un savoir faire qui pourraient intéresser un groupe comme COMAC. Reste à voir si le gouvernement américain accepterait une telle manoeuvre
Vous oubliez que Boeing fournit également des avions militaires. Même la branche aviation commerciale est impliquée, notamment avec le ravitailleur en vol issu de B767. Les mêmes ingénieurs travaillent sur le civil et une partie du militaire. J’ai travaillé chez Boeing à Seattle , je n’avais d’ailleurs pas accès aux études liées au militaire. Le ravitailleur en vol porte sur environ 500 avions avec la maintenance associée sur 40 ans ou plus (c’est également dans le contrat avec l’état) . Cela donne je pense l’autorité à l’état américain pour refuser une prise de contrôle étrangère. Maintenant cela peut être un acheteur américain mais il faudra qu’il puisse offrir les garanties de secret militaire. Vu le niveau demandé par l’état américain, ce ne pas être n’importe qui.
Lockheed martin …
Renseignez-vous. Le ravitailleur en vol issu du B767 a un léger défaut : il ne peut pas ravitailler !!! L’USAF est très fâchée.
Bonjour, pendant que paraissait l’article hier, la valeur de l’action Boeing est descendue jusqu’à 90 dollars, soit -25% par rapport au prix indiqué de l’action. Dans ces conditions, tout, absolument tout devient possible, mais ce qui va se passer, on ne le saura qu’une fois que cela sera arrivé évidemment. Si Boeing comptablement ne représente plus que des dettes, en revanche sa valeur c’est aussi la somme des savoir-faire de ses employés, de ses équipements. L’industrie aéronautique ne va sûrement pas disparaitre une fois la crise passée. Seulement il y aura un avant et un après. Une recomposition n’est pas impossible. Chaque jour qui passe est une chance de moins pour le 737 Max de redécoller, et si cet avion n’est pas re-certifié, ou re-certifié rapidement, il emportera avec lui une partie de l’avenir de la compagnie, vu ce qu’il pèse dans le carnet de commandes.
#Pif. Ici on parle d’aviation. On ne porte pas de jugements sur les contributeurs français.
A la fois, entre les risques judiciaires en portefeuille (indemnisation de victimes crash et des compagnies, manipulations financières, etc…), le savoir faire nécessaire à la gestion d’un tel monstre industriel, et enfin la totale absence de visibilité actuelle sur « l’avenir du monde », on ne voit pas bien quel actionnaire privé – fût-il riche à milliards – s’embarrassera d’un tel amoncellement de risques dans la période actuelle. Par contre, vus les enjeux politiques, stratégiques et sociaux, l’Etat peut ne pas avoir d’autre choix…
Même aux prix actuel ça reste toujours 3x plus cher que avant la crise de 2008… c’est à ce moment là qu’il fallait prendre le contrôle. Quel intérêt de contrôler Boeing (en dehors du prestige du nom), pas de savoir faire qu’une entreprise pourrait acquérir par elle même, un crash industriel et peut être judiciare en perspective avec les 737 MAX que même le congrès US critique, un avenir incertain pour toute l’aviation avec la crise actuelle et de nombreuses compagnies (donc clients) qui vont faire faillitte.
Boeing ça va être une arnaque comme pour général motors, mise en faillitte, effacement des dettes, sodomie des petits porteurs (de titres) et l’activité reprendra quand un fond Morgan ou Goldman aura pris le contrôle du capital.
« pas de savoir faire qu’une entreprise pourrait acquérir par elle même »? Vous allez un peu loin, le secteur des avionneurs est l’un des plus difficile à entrer pour des raisons techniques et financières, beaucoup s’y sont cassés les dents Bombardier en dernier. Si cela fait des décennies qu’Airbus et Boeing se partagent un duopole, ce n’est pas sans raison.
Et pourquoi pas la branche 737 acquise par Ryannair ?
(Cf. ce sujet évoqué sur un post au début de la crises des MAX).
Wait and see.
Intéressant, j’y ai pensé aussi.
Il y a une dernière (?) option, l’état américain, sur recommandation de son DoD, interdit par décret tout transfert de titre…
Avec en illustration un appareil obsolete ?
Tout un symbole ce avion.
Très belle photo !
Obsolète ? Peut-être, mais certainement l’avion mythique de Boeing.
Peu être mais ce n’est pas cela qui fera revivre cette entreprise aujourd’hui, c’est incroyable cette propension que les Français ont a révasser…
continuez continuez…